Nos encontramos ante una materia prima de moda, el Gas Natural, afectado por el conflicto en Ucrania, el consumo elevado de gas en Europa, la transición hacia las energías renovables,… que ha hecho subir fuertemente los precios de esta materia prima en los últimos meses. En este entorno analizamos una estrategia sobre un diferencial sobre el Gas Natural, intentando aprovechar la desviación de precios actual, y alejándonos lo suficiente para darle tiempo a que se normalice.

 La Estrategia con futuros de Gas Natural

Hemos elegido los futuros gas natural de enero y marzo del año 2.023, bastante alejados como para no verse demasiado afectados por cuestiones más puntuales y, sin embargo, estando bastante desviados como para permitir un riesgo/beneficio razonable. Lo analizamos en detalle.

El diferencial en cuestión es el gas de Enero – Marzo del año 2.023. Concretamente la operativa es:

  • Vender 1 lote de NG de Enero 2023 (F23).
  • Comprar 1 lote de NG de Marzo 2023 (H23).

Este spread se puede montar en IB como un combo, quedando de la siguiente manera:

El planteamiento sería vender este combo sobre niveles de 0,650

 

Gráfico Stacked

En los últimos 5 años el rango del producto ha estado entre 0.3 y 0.1, estando actualmente en niveles de 0.6, lo que supone una importante desviación, y más aún por lo alejado del spread. Sin embargo hay que tener en cuenta que venimos de niveles de 0.780, y que los gases suelen ser muy volátiles.

Stacked NG FH23 de 5 años(Vemos el precio por cada año, en la parte izquierda muestra los colores correspondientes a cada año)

En los últimos 20 años el rango está entre 0.0 y 0.480 por estas fechas, y este año estamos sobrepasando esos niveles, lo cual por una parte puede indicar que una vuelta a la normalidad podría provocar una bajada importante, pero por otra parte, si está tan desviado es señal de peligro y de que puede seguir desviándose más y dando oportunidad de entrada a mejores precios.

Stacked NG FH23 de 20 años. (Vemos el precio por cada año, en la parte izquierda muestra los colores correspondientes a cada año)

Como podemos observar, podríamos considerar que estamos en un buen nivel para vender el spread, aunque siempre tener claro los puntos de salida (por si viene una nueva ola de frío, o si el conflicto en Ucrania fuera a más. Notar que ambos factores pueden ser cada vez menos probables).

 

Estacionalidad.

El gráfico estacional nos marca una estacionalidad lateral-bajista, que sobre todo unido a la desviación de este diferencial que acabamos de ver, podría darnos una buena oportunidad.

Estacionalidad Spread NG FH23. Línea roja media de los últimos 5 años, la verde de 10 años, y la azul de 15 años.

 

Ratios estadísticos de la estrategia: 

Los ratios generales son bastante buenos, con una fiabilidad de un 90% en los últimos 10 años, planteando la venta la segunda semana de marzo y cerrando a mediados de junio.

Estadísticas Sistema que vende sobre el 10 de marzo y compra el 16 de junio.

 

Este cuadro ofrece el detalle de la estrategia por años (1 negocio al año), vendiendo siempre el 10 de marzo y comprando el 16 de junio.

 

Los últimos años son todos positivos y, aunque “resultados pasados nunca son garantía de rendimientos futuros”, el análisis estadístico de la operación nos indica que las probabilidades de éxito son bastante altas.

Es una estrategia que hemos realizado muchas veces en el fondo de inversión Seasonal Quant Multistrategy, llevando a cabo un estricto control del riesgo, ya que puede ser muy volátil (sobre todo en la situación actual).

 

COT Futuros de Gas Natural (NG):

COT Gas Natural. 8 febrero 2022

En el gráfico se ven las posiciones de los “Managed Money”, que corresponden a los grandes especuladores, y a los que es bueno seguir. Las barras azules corresponden a los largos, que vemos se mantienen constantes, las barras marrones son los cortos, que han subido respecto a la semana anterior, aunque en pequeña medida, con un mantenimiento de las posiciones. Las barras verdes son las posiciones declaradas como spreads, o diferenciales entre futuros, que es básicamente nuestra operativa, y que vemos tienen un volumen importante, y subiendo.

Se puede ver que los precios han subido (línea amarilla en el gráfico), con mantenimiento de posiciones de los grandes especuladores.

Sin embargo, llevamos unos días observando aumento de volumen en la contratación de futuros y aumento de OI, sobre todo en los momentos de más incertidumbre, aunque actualmente se está volviendo a niveles más cercanos a los normales:

OI y Volumen en futuros de Gas Natural.

 

Fundamentales 

Los stocks de gas en Estados Unidos están en la media. En poco saldremos de la época de invierno y empezaremos a acumular para la temporada de “cooling season” verano. Lo que más nos interesa ver es el grado de acumulación. Mucho gas americano irá al mercado internacional, pero por ahora las exportaciones están limitadas al 15% más o menos. No hay más capacidad de exportación, aunque se está ampliando.

 

Detalle de la Estrategia.

Venderíamos un lote de NG FH23 a un precio de 0,650.

En caso de seguir subiendo venderíamos otro lote sobre 0,750 – 0,800, zona de máximos del año.

El objetivo inicial podría estar sobre 0,450 aunque iremos viendo su evolución, y la rapidez o no del movimiento. Recordad que 1 punto en el Gas Natural equivale a $10.000, es decir, buscamos un beneficio de unos 2.000$ por lote.

De todas formas, dado el escenario de incertidumbre actual con el gas, si viéramos que el conflicto se agrava, o el precio empieza a romper niveles con fuerza (superando 0,800), cerraríamos la posición.

 

Por supuesto esto no es ninguna recomendación para operar.

 

Equipo Asesor del Seasonalquant.

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