Una estrategia rentable con un movimiento reciente aprovechable: Diferencial Carne de Cerdo Junio-Agosto 2022

Planteamos una estrategia sobre la carne de cerdo, un mercado que últimamente está respetando bastante bien sus estacionalidades  y en el que hemos detectado una desviación en los últimos días, que vamos a tratar de aprovechar.

La Estrategia con futuros de Leah Hogs (carne de cerdo)

El diferencial que os presentamos lo solemos trabajar bastante, ya que suele cumplir bien su estacionalidad (como luego os explicaremos en el análisis estadístico) y además ha dado una buena señal de entrada debido a la reciente subida del precio del futuro de junio, que inicialmente no ha afectado al futuro de agosto. Esto es precisamente lo que vamos a intentar aprovechar.

El diferencial en cuestión son los cerdos de Junio – Agosto del año 2022. Concretamente la operativa es:

Vender 1 lote de HE de Junio (M22).

Comprar 1 lote de HE de Agosto (Q22).

Este spread se puede montar en IB como un combo, quedando de la siguiente manera:

La idea sería vender este combo en el rango  2,3 – 2,8.

 

Gráfico Stacked

Estos gráficos nos ofrecen la evolución del diferencial en años anteriores (líneas de colores), con el fin de poder compararlos con el año actual (línea negra)

En los últimos 5 años el rango del producto ha estado entre 2 y -3, por estas fechas, aunque puntualmente llegó el lunes a 4, debido a un movimiento que nos ha parecido que no tiene base fundamental.

En los últimos 20 años el rango está entre -2 y 8 por estas fechas, aunque suelen ser rangos que se mantienen cada año. Al acercarse a vencimiento siempre es algo más peligroso y volátil, pues el spread se comporta más parecido a un futuro, y perdemos ventaja.

Visto el repunte del diferencial en estos últimos días debido a los ajustes de última hora en alguna cobertura de algún fondo o comercial (hedger), consideramos que estamos en un buen nivel para vender el spread, aunque siempre teniendo claro los puntos de salida (por si acaso la peste porcina africana o eventos similares provocan movimientos fuertes).

En el gráfico siguiente se puede ver que el día del repunte hubo un aumento de +1.271 contratos de OI en el contrato de junio y una salida de -865 contratos en el contrato de agosto.

 

Estacionalidad.

Como podemos observar, el gráfico estacional nos marca una estacionalidad bajista que lleva tiempo ya, y que podríamos aprovechar tras el último repunte, el cual creemos que está injustificado a nivel fundamental y que debe ajustarse. Es decir, vamos a tratar de aprovechar tanto la desviación actual como la  estacionalidad a favor en las próximas semanas.

Estacionalidad Spread HE MQ22. Línea roja: media de los últimos 5 años, línea verde: media de los últimos 10 años y línea azul: media de los últimos 15 años. Línea negra: cotización año en curso.

 

Ratios estadísticos de la estrategia 

Los ratios generales son muy buenos, con un porcentaje de acierto del 100% en los últimos 15 años. Concretamente están calculados planteando la venta la última semana de enero y cerrando a principios de marzo.

Estadísticas: Sistema que vende el 29 de enero y compra el 2 de marzo:

Este cuadro ofrece el detalle de la estrategia por años (1 negocio al año), vendiendo siempre el 29 de enero y comprando el 2 de marzo.

Los últimos años son todos positivos (en verde), aunque siempre hay que tener en cuenta que el mercado cambia, y “resultados pasados nunca son garantía para resultados futuros”.

En nuestra opinión es una estrategia que ofrece una muy buena oportunidad y, además, muy interesante para operarla en rango, siempre empezando con ventas, y buscando sacar muchos negocios en positivo. Esta es una operativa muy habitual que desarrollamos en el fondo de inversión Seasonal Quant Multistrategy.

 

COT Futuros de Cerdos (HE). 

COT Cerdos. Enero 2022

En el gráfico se ven las posiciones de los “Managed Money”, que corresponden a los grandes especuladores, y a los que es bueno seguir. Las barras azules corresponden a los largos, que vemos se mantienen constantes, las barras marrones son los cortos, que han subido respecto a la semana anterior, aunque en pequeña medida, con un mantenimiento de las posiciones. Las barras verdes son las posiciones declaradas como spreads, o diferenciales entre futuros, que es básicamente nuestra operativa, y que vemos tienen un volumen importante, y subiendo.

Se puede ver que los precios han subido (línea amarilla en el gráfico), con mantenimiento de posiciones de los grandes especuladores.

Sin embargo, llevamos unos días observando aumento de volumen en la contratación de futuros y aumento de OI, apoyando a la subida del futuro:

OI y Volumen en futuros de Cerdos.

 

Fundamentales 

El cash (precio al contado) está  fuerte y ello está provocando subidas de los precios del futuro. También se habla de la compra de materias primas por parte de fondos para combatir la inflación, aunque en las carnes no ha tenido tanto efecto.

El movimiento del lunes, con la subida del spread tocando 4, y retrocediendo gran parte de la subida al día siguiente, ha dado una gran ocasión de venta que hemos empezado a aprovechar, y que esperamos seguir aprovechando en las próximas semanas.

 

Detalle de la Estrategia.

Venderíamos un lote de HE MQ22 a un precio de 2,3 a 2,8.

Podríamos vender otro lote sobre 3 a 4, en caso de que vuelva a repuntar y ofrezca mejores precios.

El objetivo inicial lo fijamos en los entornos de 0, aunque iremos viendo su evolución y la rapidez o no del movimiento. Recordad que 1 punto en los Cerdos equivale a $400, es decir, buscamos un beneficio de unos $800 por lote.

En caso de superar el nivel de 4 empezamos a liquidar posiciones. En la operativa del Seasonal Quant, al operar con volúmenes más altos, siempre planteamos una salida progresiva (nunca sacamos toda la posición en un primer nivel de stop, sino que fijamos mínimo 3 niveles)

Por supuesto esto no es ninguna recomendación para operar.

 

Equipo Asesor del Seasonalquant.

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