Todos sabemos que el trading es un negocio difícil, ganar dinero en los mercados es complicado, y muy pocos lo consiguen a largo plazo, y aquí nos encontramos  con el punto crítico del largo plazo. Los mercados cambian siempre, cada día, cada año, incluso en el mismo día. Además, con los nuevos robots en el trading, estos cambios son más rápidos y más frecuentes,y lo peor de todo… más bruscos. Si algo empieza a subir o a bajar lo hace de forma más violenta que nunca (recordad el flash crash y cosas similares en las divisas o índices).

Estos cambios hacen del trading una cosa muy complicada. En nuestros más de 15 años en los mercados nos hemos encontrado con muchos traders. Gente que lo hacía muy bien en corto, ganaba mucho dinero, luego el mercado cambio… y se quedaron fuera del mercado. Tenemos amigos que operan en opciones, ahora estos son los que triunfan, venden opciones y como el mercado está muy tendencial para arriba y con pocos sustos pues ganan, pero estos traders son de después del 2008, porque los que hacían lo mismo antes del 2008 ya no están en el mercado. Al igual que los traders que decían que el oro y la plata se iba al cielo… y luego están los traders de divisas con sus robots, de estos sabemos menos porque nunca nos gustó el mercado FX, pero historias de robots que se vuelven locos y evaporan 4M de euros en pocos días sí que hemos sabido de primera mano. Luego nos encontramos con los sistemáticos, que llevan años y años trabajando, ajustando y optimizando, que cuando empiezan les va bien … y luego… el mercado cambia, los patrones cambian y, el sistema se vuelve loco o no rentable. Y así podríamos contar más y más historias pero no es el propósito de este post.

Lo que queremos decir es que el mercado siempre cambia y es muy difícil de acertar que va a hacer. Se podría decir que es cíclico, ya sabemos que tenemos años en los que los mercados son alcistas, luego laterales-bajistas y vuelta a empezar, pero estos ciclos y el timing de los mismo son difíciles de acertar, es difícil saber cuando empiezan y cuando acaban y por esta razón la rotación de los traders y de los gestores es tan grande. Para cada parte del ciclo hay unos que lo aciertan, pero en los siguientes pocos se quedan. Un buen amigo que está en el negocio de contabilidad de los fondos nos dice que la rotación es muy grande, dice que básicamente el 70% de los nuevos gestores de fondos a los 3 años desaparecen por diversos motivos. Esto es mucho…

La estacionalidad es un término raro para el trading pero sí que está presente, y por supuesto mucho más en las materias primas. La estacionalidad determina un ciclo, y siempre en un periodo dado, no se puede decir que de 31 de Dic a 31 de diciembre del siguiente año, pero si un periodo de un año entre dos fechas que están sujetas a un acontecimiento que inicia o acaba un ciclo. Este ciclo en los granos, para que se entienda mejor, empieza con la plantación y acaba con la recogida. En el maíz hablaríamos de inicio en Abril-Mayo y de fin del ciclo en Noviembre-Diciembre, así en el mercado de futuros el inicio del ciclo seria el futuro de Diciembre y el ultimo sería el de futuro de Julio. Hay uno de septiembre, pero es un futuro especial que cambia, si se planta tarde pasa a ser el último futuro de la cosecha vieja y si se planta antes pasa a ser el primer futuro de la cosecha nueva.

Este tipo de ciclos los tenemos no solo en los granos sino en el resto de mercados de materias primas como la carne o la energía. Por supuesto hacemos más barbacoas en verano que el invierno, por eso el consumo de carne es más fuerte en verano y en fechas puntuales. Por supuesto lo tenemos en los mercados de energía: en verano utilizamos más el aire acondicionado que en otros periodos del año, y en invierno enchufamos más la calefacción. Lo mismo pasa con la gasolina, el consumo es mayor en el verano cuando iniciamos el periodo vacacional, “Driving Season”.

En cada parte del ciclo la oferta y la demanda del producto es diferente por esto el comportamiento de los agentes que están en el mercado es diferente, pero se repite en cada época. Los “Hedgers” cubren sus necesidades o cubren su posición, y los especuladores, en base al cambio en la relación de la oferta y demanda, toman sus posiciones. Como veis en la mayoría de los productos básicos, al estar relacionados con una época del año, tienen un ciclo, y lo bueno de este ciclo es que cada año se repite, y esto funciona así desde muchísimos años.

En el trading se llama el trading estacional. Por supuesto no es el santo grial, los ciclos no son perfectos, los mercados en cada ciclo son diferentes porque dependen de la producción del consumo y de los stocks, pero se repiten año tras año, dando nuevas y nuevas oportunidades. Esta oportunidad que se repite da una estructura al mercado que lo convierte a un mercado cíclico, y como sabemos más o menos cuando empieza y cuando acaba nos da más ventajas a la hora de operar. Lo bueno es que  si perdemos una oportunidad al año que viene volverá, y como tenemos muchos mercados de materias primas  donde tradear pues pasamos a intentar aprovechar otra oportunidad.

No es un sistema automático ( ya que requiere de un estudio individualizados de las estacionalidades y los fundamentales en cada momento), no es el santo grial, no hemos inventado nada nuevo, solo os hablamos de un efecto cíclico-estacional que en muchos mercados se observa en periodos muy largos pero en las materias primas es anual y por esto operar intentando aprovechar estos movimientos da una ventaja.

No hablamos de acertar si un mercado sube o baja, sino hablamos de estructuras de mercados, y allí viene otro factor importante en nuestra operativa: los spreads, es decir, la compra y la venta simultanea de futuros de distinto vencimiento en un mismo producto.  Esto nos permite ser no direccionales en los mercados. En nuestra humilde opinión, y viendo muchos traders que han triunfado y luego han desaparecido, realmente creo que hay un Alfa en la estacionalidad que, combinado con el spread trading, nos está funcionando desde hace muchos años (en diferentes entornos de mercado). Por supuesto no somos los mejores traders del mundo, ni pretendemos serlo, lo único que buscamos es generar un Alfa constante para nosotros y nuestros clientes, y estar en el mercado a la espera de nuevas oportunidades  (que por lo menos en nuestro caso aparecen cada año). El trading es una carrera de fondo, el dinero se hace con paciencia, con tiempo y con mucha cabeza, controlando el riesgo y, lo más importante, las emociones.

Y como dice un viejo refrán de Wall Street

“There are old traders around and there are bold traders around, but there are no old, bold traders around”

“Existen traders viejos, y también hay traders locos, pero no hay traders viejos y locos”

Equipo gestor del Esfera Seasonal Quant Multistrategy, FI

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